Палладий идет верным курсом
27.01.14 // Инвесткафе
Пока драгметаллы демонстрируют неплохую прыть, инвесторы живо обсуждают прогнозы, выставленные экспертами, опрошенными Лондонской ассоциацией участников рынка драгоценных металлов (LBMA). Пристальное внимание к оценкам среднесрочных перспектив палладия очевидно: именно по этому активу прогнозы на 2013 год оказались наиболее точными.
Если по золоту разница между лучшим прогнозом и фактическим результатом составила $189 (11,8%), по серебру — $3,21 (11,9%), по платине — $51 (3,3%), то по палладию Credit Suisse попал прямо в яблочко. На этот раз компания прогнозирует среднюю цену на 2014 год в $760 за унцию.
В опросе принимали участие 24 компании. Их средняя оценка минимальной цены составляет $660, медианной — $775, максимальной — $863.
В качестве главных драйверов роста цен на палладий называются проблемы с поставками из ЮАР, истощение запасов российского Гохрана, высокий спрос на автокатализаторы в условиях роста мировой экономики, а также запуск южноафриканского ETF. По оценкам ряда компаний, поставки из России сократятся до минимального уровня с 2003 года, а Москва учтет пожелания ГМК Норильский никель по поводу того, чтобы Гохран перестал распродавать запасы.
Рост объемов продаж автомобилей в Китае и США на 10% увеличит чистый спрос на драгоценный металл приблизительно на 200 тыс. унций, что усилит существующий на рынке дисбаланс. Новому специализированному биржевому фонду в ЮАР пророчат не менее светлое будущее, чем его аналогу, ориентированному на платину, который был запущен в 2013 году. При этом трудовые споры в Южной Африке по-прежнему будут оказывать давление на предложение драгоценного металла.
Главный негатив связан с ростом рециркуляции палладия, увеличением его наземных запасов, а также зависимостью от слабого золота. Обращается внимание на форс-мажор в виде сокращения темпов роста ВВП Китая, долгового кризиса в США и политического в Европе. Эти события способны привести к замедлению глобального экономического роста и снизить спрос на драгоценный металл.
Интересной представляется позиция, основанная на росте наземных запасов палладия, которые пока не нашли своего применения. По оценкам Standard Bank, наибольшими запасами обладают США, Британия и Швейцария.
Американский показатель начал формироваться еще в 1995 году, когда происходил активный вывоз драгоценного металла из России в Штаты. Любопытным представляется отсутствие в списке Китая, на долю которого приходится пятая часть спроса на палладий.
При этом в структуре запасов платины Поднебесная присутствует. Получается, что либо Пекин не афиширует необходимые цифры, либо его запасы палладия незначительны. Если второе, то инвесторам необходимо тщательно следить за динамикой китайского импорта драгоценного металла.
В 2013 году ввоз палладия на территорию Поднебесной вырос до 22,268 тонн или на 8,9%. Вместе с тем следует учитывать эффект низкой базы: в 2012 году импорт сократился на 33%.
Не стоит переоценивать влияние запуска южноафриканского ETF. Вряд ли он достигнет столь впечатляющих результатов как платиновый биржевой фонд в связи с разными объемами добычи драгоценных металлов. Если на долю ЮАР приходится более 70% от совокупного мирового предложения платины, то по палладию цифра существенно скромнее — 36,6%. А вот фактор совместных действий Южной Африки и России с целью улучшения условий работы производителей был незаслуженно забыт. В прошлом году страны подписали своеобразный протокол о намерениях и вряд ли допустят существенного падения цен.
Палладий в 2014 году будет торговаться в диапазоне $680-840 за унцию при средней цене в $760 за унцию.
Дмитрий Демиденко, Инвесткафе
|