ММК: прекрасные долгосрочные перспективы
21.01.08 // Финам.ru
В 2007 г. объем производства товарной металлопродукции на ММК вырос по сравнению с 2006 г. на 7,6% и составил рекордные за историю предприятия 12,2 млн. тонн. Производство чугуна снизилось на 2,6% и составило 9 482 тыс. тонн за 12 месяцев 2007 г. Выпуск стали вырос на 6,5% и составил 13 261 тыс. тонн за аналогичный период 2007 г.
Рост сталеплавильных мощностей, опережающий существующие прокатные мощности, вызвал увеличение производства товарных слябов и заготовки – 11 346 тыс. тонн за 12 месяцев 2007 г. За счет полного освоения новых агрегатов в 2007 г. увеличилось производство сортового проката - 1 788 тыс. тонн.
КОММЕНТАРИИ
Дмитрий Скворцов, аналитик Банка Москвы.
В 2007 г. объем производства товарной металлопродукции на ММК вырос по сравнению с 2006 г. на 7,6% и составил 12,2 млн. тонн, что является рекордным показателем за всю историю предприятия.
Производство чугуна снизилось на 2,6% в связи с проведением реконструктивных работ в доменном производстве, в то время как выпуск стали вырос на 6,5% за счет освоения мощностей электропечей. Рост сталеплавильных мощностей, опережающий существующие прокатные мощности, вызвал увеличение производства товарных слябов и заготовки.
2007 году цены на металлопродукцию продолжали находиться в фазе роста. Увеличение средних цен реализации в 2007 г. по сравнению с 2006 г. связано для ММК, в первую очередь, с изменением структуры реализации продукции по рынкам сбыта в сторону увеличения продаж на внутренний рынок. Так, в 2007 г. доля продаж на внутренний рынок в структуре продаж составила 60% при абсолютном росте производства в 2007 г. на 857 тысяч тонн. Незначительное снижение цен реализации на продукцию строительного назначения (сортовой и оцинкованный прокат, прокат с полимерным покрытием и трубы) в 4-м квартале по сравнению с 3-м кварталом 2007 связано с сезонным сокращением строительных работ в этот период, что влияет на спрос на данные виды продукции.
В 2008 году мы ожидаем продолжения роста объемов производства продукции ММК. Так, в частности производство стали ожидается на уровне 14.1 млн. тонн, а производство товарного проката на уровне 13. млн. Исходя из того, что по нашим прогнозам средние цены на прокат в 2008 году вырастут на 10-15%, мы ожидаем продолжения роста финансовых показателей ММК по итогам 2008 года.
Опубликованные компанией показатели можно признать весьма неплохими, однако в целом результаты, показанные ММК в 2007 году и в 4 квартале оказались в рамках ожиданий, в связи с чем мы ожидаем, что эти цифры окажут нейтральное влияние на динамику котировок акций компании.
Владимир Рожанковский, аналитик банка "Уралсиб"
Магнитогорский металлургический комбинат (ММК) в 2007 году произвел 13.261 млн. тонн стали, что на 6.5% больше, чем годом ранее, говорится в сообщении компании. Согласно планам ММК производство стали в прошлом году должны было составить 13.28 млн. тонн, товарной металлопродукции – 12.2 млн. тонн. Таким образом, полученные результаты деятельности предприятия находятся на уровне ожиданий самого предприятия.
Рост сталеплавильных мощностей, опережающий существующие прокатные мощности, вызвал увеличение производства товарных слябов и заготовки. За счет полного освоения новых агрегатов в 2007 году увеличилось производство сортового проката и проката с полимерным покрытием. Фактор спроса повлиял на объемы производства белой жести и гнутых профилей.
Как сообщает пресс-служба ММК, "Увеличение средних цен реализации в 2007 году по сравнению с 2006 годом связано для ММК, в первую очередь, с изменением структуры реализации продукции по рынкам сбыта в сторону увеличения продаж на внутренний рынок. Этот рынок традиционно характеризуется более высоким уровнем цен". Особо следует подчеркнуть, что доля продаж на внутренний рынок у ММК в 2007 оставалась традиционно высокой и в общей структуре продаж составила 60%.
В частности, средняя цена реализации слябов и заготовки в 2007 году составила $419 за тонну (рост по сравнению с 2006 годом – 18.7%), сортовой прокат - $587 за тонну (рост на 37.1%), листовой прокат г/к - $550 за тонну (рост на 21%), листовой прокат х/к - $598 за тонну (рост на 19.7%).
Дмитрий Коломыцын, Марат Габитов, Георгий Буженица, аналитик по акциям UniCredit Aton
MMK опубликовал производственные результаты за IV квартал 2007 года. Объемы выпуска продукции и цены реализации совпали с нашими прогнозами на IV квартал и весь 2007 год. Компания увеличила выпуск стали в 2007 году на 6.5% по сравнению с прошлым годом, что является одним из лучших результатов в российском сталелитейном секторе.
Объем производства чугуна сократился в 2007 году на 2.6% из-за плановых работ на домне №9, выпуск слябов и заготовок рос быстрее, чем производство проката, что привело к увеличению объема реализации слябов в 2007 году в три раза. Цены реализации остались в IV квартале 2007 года практически на том же уровне, что и кварталом ранее, а по итогам 2007 года повысились в среднем на 20%.
Мы считаем результаты нейтральными для акций компании, поскольку они совпали с нашими ожиданиями. Хотя мы отмечаем способность руководства добиваться выполнения поставленных задач, основную озабоченность по-прежнему вызывает отсутствие у ММК собственной базы руды и коксующегося угля.
Мы повторяем рекомендацию "Держать" акции ММК, прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $1.48.
Майкл Кавана, Дмитрий Смолин, Кирилл Чуйко, аналитики банка "Уралсиб"
В IV квартале 2007 г. производство стали сократилось на 4%. Опубликованные Магнитогорским МК (MMK – ПОКУПАТЬ) операционные показатели за IV квартал и весь 2007 г. в целом совпали с нашими прогнозами. Как и ожидалось, выплавка стали в отчетном периоде сократилась на 4% по сравнению с предыдущим кварталом в связи с ремонтом доменной печи №9 (самая крупная по мощности печь ММК) и составила 3,3 млн. т. В результате производство горячекатаной стали упало на 2% до 1,5 млн. т, хотя снижение выпуска длинномерного проката и оцинкованной стали с полимерным покрытием может объясняться сезонным падением спроса на данную продукцию.
Неоднозначная ценовая конъюнктура в отчетном периоде. Цены на горячекатаную и холоднокатаную сталь в IV квартале 2007 г. остались на высоком уровне, увеличившись относительно предыдущего квартала на 2% и 1% до 570 долл./т и 620 долл./т соответственно. При этом сезонное падение спроса на продукцию для строительной отрасли привело к незначительному снижению цен на длинномерный прокат (-3%), оцинкованную сталь (-4%) и сталь с полимерным покрытием (-7%). В целом, сокращение производства стали в отчетном периоде вкупе с повышением цен на коксующийся уголь, возможно, приведет к некоторому снижению прибыли по сравнению с предыдущим кварталом.
Отличные долгосрочные перспективы. Наша рекомендация ПОКУПАТЬ бумаги ММК основана на превосходных долгосрочных перспективах развития компании. Ожидается, что компания продолжит наращивать объемы производства стали (в 2007 г. рост относительно 2006 г. составил 6,5%) и увеличивать долю продукции с высокой добавленной стоимостью, уменьшая тем самым зависимость от цен на сталь. Вместе с тем в 2008 г. котировки акций компании едва ли будут опережать индекс, так как, по нашим прогнозам, затраты компании на сырье резко возрастут, что приведет к снижению рентабельности. Так, по нашей оценке, норма EBITDA в 2008 г. сократится на 3 п. п. до 25%. В настоящее время ГДР ММК торгуются наравне с другими российскими компаниями сектора по прогнозу коэффициентов P/E и EV/EBITDA на 2008 г., равными для ММК соответственно 8,4 и 5,3.
Просмотров: 3568
|
Infogeo.ru