Evraz продает ванадий
24.04.08 // Финам.ru
Продажа южноафриканских активов может ослабить позиции Евраза на мировом рынке ванадия, где до сделки компания была крупнейшим производителем
"Хайвелд Стил энд Ванадиум Корпорейшн Лимитед", дочерняя компания "Евраза", заключила соглашение с "Ванкем Ванадиум Продактс (Пропраитари) Лимитед", подконтрольной "Дюферко Инвестмент Партнерс Инк.", о продаже ряда вертикально-интегрированных ванадиевых активов. В качестве условия одобрения сделки по приобретению контрольного пакета акций "Хайвелда" в 2007 г. "Евраз" взял на себя обязательства продать некоторые принадлежащие "Хайвелду" мощности по производству ванадия и связанные с ними активы в соответствии с требованиями Европейской комиссии и антимонопольных органов ЮАР.
В соответствии с достигнутыми договоренностями "Хайвелд" продаст:
а) обыкновенные акции класса "A" выпущенного акционерного капитала компании "Мапокс Майн (Пропраитари) Лимитед", входящей в состав "Хайвелда", в которую будут переведены активы шахты "Мапокс". По обыкновенным акциям класса "А" "Ванкем Ванадиум Продактс" получает только права, необходимые для обеспечения своих прав по договору поставки мелкодробленой железной руды;
б) мощности "Ванкема", принадлежащие корпорации; и
в) принадлежащие корпорации 50% акций "Саут Джапан Ванадиум (Пропраитари) Лимитед".
"Хайвелд" и "Ванкем Ванадиум Продактс" также заключили договоры на поставку добытой на шахте "Мапокс" мелкодробленой железной руды, которая не может быть использована на металлургическом производстве "Хайвелда", и на поставку ванадийсодержащего шлака, являющегося сопутствующим продуктом производства стали на "Хайвелде". Оба договора поставки будут осуществляться по рыночным ценам.
"Хайвелд" реализует вышеуказанные активы по общей цене 160 млн. долларов США, из которых 100 млн. долларов США будут выплачены сразу денежными средствами, а в остальную сумму оцениваются обязательства покупателя по осуществлению ряда природоохранных проектов в отношении "Ванкема".
Завершение данной сделки будет обусловлено выполнением ряда требований, включая получение одобрений Европейской комиссии, антимонопольных органов ЮАР и Йоханнесбургской фондовой биржи.
КОММЕНТАРИЙ
Максим Семеновых, аналитик Альфа-Банка
Евраз объявил о продаже части активов Highveld Steel and Vanadium Corporation во исполнение требований южноафриканской и европейской антимонопольных органов. Следующие активы были проданы SPV, принадлежащему Duferco Investment Partners за $160 млн. ($100 млн. наличными и $60 млн. природоохранных обязательств):
- Vanchem (производит феррованадий, пентоксид ванадия, химикаты);
- Обыкновенные акций класса А рудника Mapochs, права которых распространяются только на обеспечение поставок концентрата с этого предприятия;
- 50% долей South Africa Japan Vanadium.
Эта сделка была ожидаемой, так как продажа части ванадиевого бизнеса Highveld являлась изначальным условием регуляторов для покупки Евразом этой компании в мае прошлого года. Мы полагаем, что на Vanchem приходится основная часть стоимость сделки. Мы считаем, что цена сделки разумна, исходя из нашей оценки выручки Vanchem за ФГ2007 в $160-170 млн. Евраз по-прежнему останется крупнейшим в мире производителем ванадия. Так как стоимость сделки незначительна по сравнению с капитализацией самого Евраза, мы рассматриваем данное сообщение как НЕЙТРАЛЬНОЕ для акций компании.
Николай Сосновский, аналитик Собинбанка
Требования антимонопольных органов выполнены. Часть южноафриканских ванадиевых активов Евраза, купленных в составе Highveld Steel and Vanadium Corporation, по требованию антимонопольных органов ЮАР спустя почти год проданы Vanchem Vanadium Products (VVP) за 160 млн. долл. Компания-покупатель подконтрольна транснациональному металлургическому холдингу Duferco, которую возглавляет бывший член совета директоров Евраза Бруно Болфо. Стоит отметить, что 60 млн. от суммы сделки пойдут непосредственно на природоохранные нужды ЮАР.
Ванадия стало меньше. Евраз продает Duferco подразделение Highveld Vanchem, в которое входят заводы по выпуску феррованадия и пентоксида ванадия, шахту Mapochs и 50% в СП South Africa Japan Ltd. С учетом Highveld, Stratcor и российских активов доля Евраза в мировом производстве ванадия достигала 40-50%, по пентоксиду ванадия высокой чистоты 70-80%. При этом, антимонопольные органы сочли справедливыми уровни в 25-30% и 40-50% рынка соответственно. Пока оценить потери Евраза сложно, компания не сообщила о выбывших объемах мощностей. Всего же в 2007 году Highveld произвела 9.8 тыс. тонн оксидов ванадия, 8.7 тыс. тонн феррованадия и нитрида феррованадия и 66 тыс. тонн ванадиевого шлака.
Новость нейтральна для котировок Евраза. Предписание по продаже активов было выписано более полугода назад, и данная сделка была ожидаема инвесторами. С учетом того, что мощности выбывших предприятий не оговариваются, стоимость продажи довольно сложно оценить, но мы видим ее, как близкую к справедливой. Данная новость, скорее всего, не окажет влияния на котировки Евраза. Мы рекомендуем "ДЕРЖАТЬ" акции Евраза, справедливая цена на конец года – 90.6 долл. за акцию.
Дмитрий Скворцов, аналитик Банка Москвы
Евраз официально сообщил о продаже своих южноафриканских ванадиевых активов компании Duferco. Евраз осуществил сделку не по собственному желанию – продажа ванадиевых активов была основным требованием антимонопольных органов, которые в 2007 г. согласовывали покупку Евразом южноафриканской компании Highveld Steel. Еще в прошлом году стало известно, что Евраз должен будет продать некоторые принадлежащие Highveld мощности по производству ванадия и связанные с ними активы, долю в шахте Mapoch, а также 50 % в совместном предприятии South Africa Japan Vanadium Ltd.
Напомним, что летом 2006 г. Евраз Групп приобрел у компании Anglo American 24.9 % акций Highveld. Highveld Steel and Vanadium – один из крупнейших производителей ванадия в мире. Также компания производит сталь и ферросплавы. В мае 2007 г. Евраз купил еще 29.2%-ный пакет акций Highveld у Anglo American. В октябре прошлого года группа приобрела еще 24.9 % акций Highveld Steel and Vanadium, в результате чего доля Евраза в компании увеличилась до 80.9 %. Всего на покупку акций Highveld Steel Евраз потратил за $ 642 млн.
Евраз осуществил продажу ванадиевых активов за $ 160 млн., из которых $ 100 млн. будут выплачены сразу денежными средствами, а в остальную сумму оцениваются обязательства покупателя по осуществлению ряда природоохранных проектов.
В целом мы оцениваем новость для Евраза скорее негативно, так как продажа южноафриканских ванадиевых активов существенно ослабит позиции группы на мировом рынке ванадия, где до этой продажи Евраз был крупнейшим производителем. Особенно эта продажа должна быть неприятной для Евраза учитывая тот факт, что только с начала года цены на ванадий выросли более чем в 2 раза. С другой стороны обязательства по продаже этих активов Евраз взял на себя еще в прошлом году и эта продажа не является для рынка неожиданной. Таким образом, мы не ожидаем, что выход новости окажет сколь-либо серьезное давление на акции Евраза.
По нашим оценкам, крупные сделки на рынке M&A, заключенные Евразом с начала года, на фоне резкого роста цен на сталь и сырье приведут к резкому росту финансовых результатов компании в 2008 г. Акции компании обладают наибольшим потенциалом роста в секторе. Мы поставили нашу рекомендацию по бумагам Евраза на пересмотр.
Просмотров: 5542
|
Infogeo.ru