Мечел расширит ферросплавный сегмент
05.03.08 // Финам.ru
Мечел официально распространил информацию о том, что он в настоящий момент рассматривает возможность приобретения Oriel Resources. Представители компании отметили, что данный процесс находится на самой ранней стадии и не предполагает, что за ним последует какое-либо конкретное предложение.
Oriel Resources Plc. - компания по управлению проектами в области добычи и производства хрома, никеля, а также сплавов этих металлов с головным офисом в Лондоне. Акции компании обращаются на альтернативной площадке Лондонской фондовой биржи (AIM) с марта 2004 г. и на Торонтской фондовой бирже (TSX) с февраля 2005 г. Основные активы компании: Тихвинский ферросплавный завод (Ленинградская область, мощность 148 тыс. т ферросплавов в год), месторождение хромовых руд "Восход" (Казахстан) с подтвержденными запасами хрома на уровне 19.5 млн. т и Шевченковское никелевое месторождение (Казахстан) с доказанными запасами никеля на уровне 21.4 млн. т.
В самом Мечеле сумму возможной сделки не раскрывают, однако ранее ряд СМИ сообщал о том, что Мечел может заплатить за эти активы порядка $ 1.2 млрд.
На наш взгляд, покупка Oriel Resources поможет Мечелу улучшить диверсификацию бизнеса. Впрочем, стоит напомнить, что в настоящий момент Мечел уже занимается производством ферросилиция на Братском ферросплавном заводе (куплен Мечелом в 2007 г.) и производством никеля (Южуралникель).
Мы не исключаем, что в случае скорого закрытия сделки по покупке Oriel Resources Мечел включит данные активы в выделяемую компанию, где будут объединены все его сырьевые активы.
По нашему мнению, возможная покупка Oriel Resources является позитивной новостью для компании, однако не окажет значимого влияния на динамику котировок акций Мечела.
В настоящий момент акции Мечела в первую очередь реагируют на динамику цен на уголь, а также на новости о скором выделении Мечелом своих сырьевых активов в одну компанию с последующим проведением этой компанией IPO.
Группа Мечел сделала необязательное индикативное предложение о покупке британской металлургической компании Oriel Resources. Сумма оферты не сообщается. Совет директоров рекомендовал акционерам Oriel Resources не принимать пока никаких решений.
Oriel Resources разрабатывает месторождения никеля и хрома в Казахстане, также владеет Тихвинским ферросплавным заводом. Компанию контролирует группа ИСТ и один из ее основателей - Александр Несис. Крупным акционером Oriel с 12.9% капитала является ВТБ, также в число совладельцев входят Александр Мамут, израильская Baran Group и семья израильского бизнесмена Эхуда Ригера.
В понедельник Мечел заявил, что изучает возможность оферты на приобретение 100% акций Oriel, которой принадлежат активы по производству хрома и никеля в Казахстане. По сообщению российской стороны, переговоры находятся на ранней стадии, и уверенности в том, что оферта будет сделана, у него пока нет.
Котировки акций Oriel в Лондоне на LSE за последние пару недель выросли с 0.62 фунта (около $1.23) до 0.99 фунтов (около $1.97), то есть почти на 60%. Мы связываем этот рост с появлением на рынке слухов о возможном поглощении со стороны Мечела. На данный момент капитализация компании составляет около $1.25 млрд. Вместе с тем, по нашим индикативным оценкам, основанным на рыночном консенсус-прогнозе, стоимость Oriel может составлять 0.9 фунта за акцию (около $1.78), что соответствует капитализации $1.13. Таким образом, с учетом того, что у компании нет долгов, а также с учетом вероятной премии за контроль, по нашим расчетам, Oriel может обойтись Мечелу в $1.3-1.4 млрд. Вместе с тем нельзя забывать о том, как проходили последние поглощения крупными компаниями более мелких, когда акционеры последних до максимума старались поднять цену оферты. Поэтому нельзя исключать, что Мечел заплатит существенно больше.
В целом, по нашему мнению, такая компания, как Oriel, вполне вписалась бы в производственную структуру группы Мечел, одним из немаловажных направлений деятельности которой выпуск нержавеющих и специальных марок стали - основным сырьем для их выпуска являются никель, хром и ферросплавы. Напомним, что Мечел в ближайшие годы планирует существенно увеличить выпуск нержавейки, поэтому покупка такого актива вполне логична. Кроме того, в прошлом году компания купила Братский ферросплавный завод и собиралась расширять ферросплавный сегмент, что и произойдет в случае покупки Oriel.
Наша справедливая цена ADR Мечела составляет $157.8, и мы рекомендуем их покупать.
Мечел: оптимистичные прогнозы по поводу конъюнктуры рынка коксующегося угля
Руководство "Мечела провело 28 февраля встречу с аналитиками, в ходе которой обсудило последние события на основных рынках и детали стратегии развития компании. Руководители "Мечела" сохраняют оптимизм по поводу конъюнктуры рынка коксующегося угля и ожидают, что спрос в Азии, Индии, России и Украине обеспечит высокие цены на данный вид сырья, что позволит повысить финансовые результаты в2008 году. "Мечел" также подтвердил будущее выделение горнодобывающих активов в отдельную компанию стоимостью порядка $20 млрд.
Прогноз ценовой конъюнктуры приносит новые приятные сюрпризы. Руководители "Мечела" сообщили, что одна из последних поставок коксующегося угля с"Якутугля" прошла по цене $194/т FCA ($225/т FOB). Наш прогноз контрактной цены на внутреннем рынке в 2008 году составляет $140/т. Представители компании также сообщили, что цены на сталь в I квартале 2008 года выросли в среднем на 25% по сравнению с предыдущим кварталом, причем подобное же повышение возможно и во II квартале. Компания заявляет, что внутренний спрос на арматуру может повыситься в2008 году на 15%, а цены в среднем составят $800-1 000/т (без учета НДС).
Принадлежащий "Мечелу" Коршуновский ГОК может поставить в 2008 году в северный Китай 2.5-3 млн. т железной руды. Последний контракт был заключен по цене $160/т. FOB.
Потенциал "Якутугля" очень высок. В 2007 году "Якутуголь" добыл 10.5 млн. т угля (84% – коксующийся уголь), и компания прогнозирует увеличение объемов добычи в этом году до 11.5 млн. т, что предполагает долю коксующегося угля на уровне свыше 9млн. т. В зависимости от конъюнктуры рынка добыча "Якутугля" может увеличиться до12.5-15 млн. т. В состав "Якутугля" также входит завод, который может производить вагоны и рельсы для нужд "Якутугля" и "Эльгаугля". Представители "Мечела" также сообщили, что предыдущее руководство инвестировало в дорогое современное оборудование, что должно позволить компании сэкономить на расходах в будущем. Суммарные запасы "Якутугля" составляют 200 млн. т коксующегося угля. "Мечел" планирует объявить в июне результаты аудита запасов "Эльгаугля" и "Якутугля" по стандартам JORC, а также новую инвестиционную программу группы.
В свете комментариев руководства компании и последних событий на рынках мы внесли несколько изменений в нашу модель оценки компании:
Мы прогнозируем, что доля коксующегося угля в добыче "Якутугля" составит 85%(ранее – 75%), энергетического угля – 15%.
Руководство компании сообщило, что Коршуновский ГОК будет продолжать поставки концентрата железной руды в Китай по ценам, намного превышающим цены на внутреннем рынке. Мы полагаем, что премия в 2008-2009 годах в свете дефицита железной руды в Китае будет высокой. Теперь мы прогнозируем, что премия к ценам на российском рынке составит 65% (ранее – 35%) в 2008 году и 50% (ранее – 15%) в 2009 году. Наш прогноз цены на концентрат железной руды на внутреннем рынке –$80/т как в 2008, так и в 2009 годах. Поэтому в Китай "Мечел" должен поставлять руду в среднем по цене $130/т в 2008 году и $120/т в 2009 году. "Мечел" планирует поставить в Китай в 2008 году 2.5-3 млн. т концентрата (50-60% из 5 млн. т, которые производит компания).
Мы повысили наш прогноз цен реализации основных видов стальной продукции "Мечела" (в основном – сортового проката) в I квартале 2008 года в среднем на 25% по сравнению с предыдущим кварталом. Мы также ожидаем, что цены на все виды сырья повысятся в 2008 году в среднем на 27% (ранее – 17%), а на сталь и другие виды продукции – на 16% (ранее – 7%).
Мы повышаем прогнозируемую цену акций "Мечела" на ближайшие 12 месяцев с $140 до $190 и повторяем рекомендацию "Покупать". С другой стороны, следует отметить, что с минимальной отметки, достигнутой 23 января, акции компании выросли уже на 80%, поэтому мы ожидаем определенной фиксации прибыли. Мы считаем возможное ослабление котировок хорошим моментом для покупки акций.
Дмитрий Скворцов, аналитик Банка Москвы. Евгений Рябков, аналитик ИГ "АнтантаПиоглобал".
Просмотров: 5056
|
Infogeo.ru