Распадская подводит итоги 2007 года
01.02.08 // Финам.ru
В 2007 году предприятия "Распадской" согласно бизнес-плану добыли 12, 8 млн. тонн рядового угля (ожидаемая добыча составит по итогам 2007 года 13, 6 млн. тонн). При этом добыча шахты "Распадская" составила 8 млн. тонн (ожидаемая – 8,9 млн. тонн), разреза "Распадская" - 3 млн. тонн (ожидаемая – 2,8 млн. тонн). Ожидается, что капитальные затраты по итогам 2007 года составят $156 млн.
В 2008г. ОАО "Распадская" планирует добыть 13,7 млн. тонн угля. Обогатительная фабрика "Распадская" должна переработать 11,8 млн. тонн рядового угля (на 15% больше чем в 2007 г.). В связи с этим, доля обогащения на сторонних фабриках в общем объеме отгружаемого концентрата снизится с 12% по факту 2007 г. до 9% в плане 2008 г. Средний выход концентрата в 2008 г. составит около 75%.
В 2008г. компания направит на инвестиции $323 млн. На эти средства будет проведена дополнительная техническая модернизация на шахте "Распадская" в период 2008-2009 гг., которая в частности предполагает приобретение высокопроизводительных механизированных комплексов DBT, JOY, MKT-7. Капитальные вложения на шахте "Распадская Коксовая" составят в 2008 году $80 млн. На завершение строительства 2-й очереди ОФ "Распадская" в 2008 г. предполагается направить $14 млн.
ОАО "Распадская" объединяет группу предприятий единого территориально-производственного комплекса в Кемеровской области Российской Федерации: три добывающих предприятия, одну строящуюся шахту, обогатительную фабрику, а также предприятия транспортной и производственной инфраструктуры. Компания является одной из ведущих на российском рынке коксующегося угля и поставляет угольную продукцию крупнейшим металлургическим комбинатам и коксохимическим заводам России, Украины, Восточной Европы и Азии. Добыча рядового угля в 2007г. составила 13,55 млн.т. 80% обыкновенных акций Компании находятся в собственности компании Корбер Энтерпрайсез Лимитед, которой, в свою очередь, владеют на паритетных началах руководство ОАО "Распадская" и "ЕвразГрупп".
КОММЕНТАРИЙ
Дмитрий Коломыцын, Марат Габитов, Георгий Буженица, аналитики UniCredit Aton
"Распадская" опубликовала прогноз добычи в 2008 году, который говорит о различной динамике развития подразделений компании, хотя в целом оценки объемов добычи коксующегося угля уступают нашим ожиданиям на 5%, а прогноз объемов реализации угольного концентрата – на 8%.
Шахта "Распадская" и МУК-96, как ожидает руководство компании, увеличат добычу на 5% и 8% соответственно, в то время как разрез "Распадский" покажет те же результаты, что и в 2007 году. Причиной снижения прогноза стало решение отложить запуск шахты "Распадская-Коксовая" с 2008 года на второе полугодие 2009 года, чтобы провести дополнительную геологоразведку и технические работы.
Прогноз первичной обработки угля в 2008 году превышает наши текущие ожидания на 13%. Компания также планирует сократить аутсорсинг обработки угля на 67%, что, на наш взгляд, создает хорошую возможность для сокращения расходов.
Мы считаем корректировку прогноза производства на 2008 год несколько негативным фактором. С другой стороны, прогнозируемое увеличение собственной переработки угля, на наш взгляд, должно привести к сокращению расходов. Следует также отметить, что в нашей модели DCF мы исходим из цены на коксующийся уголь в 2008 году на уровне $90/т., что является очень консервативным предположением. Сейчас из-за дефицита поставок коксующегося угля из Австралии и ЮАР спот-цены на коксующийся уголь достигли $180/т.
Мы по-прежнему считаем, что у акций "Распадской" есть существенный потенциал роста. Мы повторяем рекомендацию "Покупать" акции компании, прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $6.23.
Мария Кальварская, аналитик ИБ "КитФинанс"
"Распадская" предполагает в 2008 году добыть 13.7 млн. тонн угля. В среду "Распадская" опубликовала производственные планы на 2008 год. Как ожидается, добыча угля составит 13.7 млн. тонн против 13.6 млн. тонн в 2007 году (при этом бизнес-план на 2007 год был перевыполнен на 6%). Ожидается, что объем обогащения угля увеличится на 15% до 11.8 млн. тонн. Суммарный объем инвестиционных вложений удвоится по сравнению с прошлым годом и достигнет $323 млн. Эти средства предназначены для модернизации и технического переоснащения угольных шахт и обогатительной фабрики.
Стоимость угля продолжит расти в 2008 году, что будет способствовать улучшению финансовых показателей: однако сейчас компания довольно дорогая. Поскольку спрос со стороны сталелитейных компаний провоцирует дефицит угля, его стоимость может вырасти в этом году на 50% до рекордных значений 2004 года ($150 за тонну). Такая динамика в сочетании с расширением производства определит рост финансовых результатов компании по итогам года. Вместе с тем текущая капитализация "Распадской" ($4.6 млрд.) достаточно велика, даже принимая во внимание благоприятные прогнозы. Согласно консенсус-оценкам, выручка компании по итогам 2008 года должна составить около $1 млрд., а чистая рентабельность — порядка 25%. Такие предположения дают значения коэффициентов P/E и P/S на 2008 год в 13 и 4.5 соответственно.
Мы не исключаем положительной динамики акций компании на фоне удорожания угля, однако новости о процессе и сроках слияния "Распадской" с "Южкузбассуглем" могут оказать более сильное позитивное влияние на котировки.
На данный момент мы пересматриваем справедливую стоимость акций "Распадской" и готовимся в ближайшее время представить новую оценку компании и взгляд на ее будущее.
Станислав Фоменко, аналитик ИК "Велес Капитал"
Распадская ожидает высоких финансовых показателей в 2008 г. за счет роста цен на продукцию. Контрактные цены на нашу продукцию в текущем году позволяют нам уверенно прогнозировать высокие финансовые результаты, заявил генеральный директор Геннадий Козовой, слова которого приводятся в сообщении Распадской. По его прогнозам, в 2008 г. средние цены на угольный концентрат в России составят порядка 3,5 тыс. руб. или 140 долл. за тонну концентрата, а на экспорт - около 2,9 тыс. руб. или 118 долл. за тонну. В сообщении отмечается, что Распадская планирует в 2008 г. увеличить реализацию концентрата на 12% по сравнению с прошлым годом с 8,8 млн. т до 9,8 млн. т, при этом сократить продажу рядового угля на 34% - с 1,8 млн. т до 0,6 млн. т.
Опубликованные прогнозы производства очень близки к ранее озвученным цифрам, соответственно данную новость нельзя назвать неожиданной. Самым важным моментом на наш взгляд является прогноз цен реализации на 2008 г. Так, руководство компании ожидает, что в текущем году внутренние цены реализации окажутся в среднем на 80% превысят уровни 2007 г., а экспортные – на 70%. В этом случае выручка компании за текущий год должна вырасти примерно на 80%. Но необходимо отметить, что данные ожидания являются достаточно оптимистичными и рост может оказаться куда скромнее, но даже если исходить из консервативных ожиданий (мы ожидаем рост цен максимум на 50%), то финансовые показатели компании (в частности выручка) могут вырасти примерно в полтора раза, что тоже является очень и очень неплохим уровнем. В целом данные ожидания мы склонны расценивать как положительные для стоимости бизнеса компании. Рекомендацию "АККУМУЛИРОВАТЬ" подтверждаем.
Просмотров: 2657
|
Infogeo.ru