Золотая стратегия Северстали
06.10.08 // ПРАЙМ-ТАСС
Интервью руководителя золотодобывающего направления компании "Северсталь-Ресурс" Николая Зеленского агентству ПРАЙМ-ТАСС
- Какая стратегия у "Северсталь-Ресурса" при выборе и покупке золотых активов?
- Во главу угла мы ставим создание стоимости. Поэтому, прежде всего, смотрим на перспективные месторождения с потенциалом прироста запасов и объемов производства. Обычно такими объектами владеют небольшие компании, которым зачастую не по карману полностью раскрыть потенциал своих объектов. "Северсталь-Ресурс", благодаря наличию высокопрофессиональной команды и финансовых ресурсов способен сделать это.
Сейчас состояние финансовых рынков еще более усугубляет ситуацию. Как у публичных, так и непубличных компаний сейчас налицо кризис ликвидности. Публичные компании озабочены волатильностью стоимости своих акций, что негативно отражается на непосредственном развитии их активов. Для нас это время - возможность для роста, в том числе и через M&A.
- Ваши активы сосредоточены в Забайкалье, прилежащих областях и Восточном Казахстане. Планируется ли дальнейшая географическая диверсификация?
- Мы смотрим на широкий спектр возможностей для роста. Однако, всегда удобнее развиваться, в тех регионах, где уже есть активы. Поэтому пока мы развиваемся именно в этих двух районах. Забайкальский край нам интересен, он богат минеральными ресурсами. У нас появляется лучшее понимание того, что там происходит. То же самое можно сказать и о Восточном Казахстане.
Тем не менее, мы открыты для роста в других регионах, в дальнем зарубежье.
- "Северсталь" заявляла об интересе к активам в Африке, какие страны это могут быть?
- Конкретные страны сейчас называть еще преждевременно.
Если смотреть на зарубежные активы в целом, то надо понимать, что такие регионы, как Канада, США и Австралия уже хорошо разработаны местными компаниями, зачастую это достаточно искушенные игроки на рынке золота - это Barrick, Newmont, Goldcorp и другие.
Африка - пока еще менее освоенная территория, потенциал роста там достаточно велик, ГРР /геологоразведочные работы/ мало проводились, производство еще не развито, за исключением Южной Африки.
При выборе страны в Африке есть свои нюансы. Есть более стабильные и менее стабильные страны. Тут важно соблюдать баланс между качеством геологических запасов и стабильностью, от которой зависит возможность работать на долгосрочной основе.
- В каких странах есть такой баланс?
- Восточная Африка достаточно стабильна: Танзания, Мозамбик. Часть Западной, например Гана, Буркина Фасо. Некоторым странам, конечно, еще предстоит пройти определенный период политического взросления. Кстати, "Северсталь-Ресурс" уже инвестирует в Африку – недавно мы купили часть железорудной компании в Либерии /в мае - 61,5% доли в компании AIOG, которой принадлежит право на ГРР месторождения железной руды в районе Putu Range/.
Мы сделали вывод, что это однозначно интересный проект с точки зрения запасов и плюс страна уже вышла из ситуации гражданской войны, в которой она была в начале 90-х. Сейчас там можно работать.
- Какие планы в отношении ваших российских слабоизученных месторождений?
- Наши greenfield-проекты будут вводиться в разные сроки. Первая задача – локализовать запасы на обширных по территории лицензиях. Затем перейдем к бурению и подсчету запасов. Это само по себе создаст значительную стоимость, ведь запасы – это тоже актив, который ценится на рынке. В нынешних условиях, кстати, очень дефицитный.
О строительстве фабрик будем думать, когда будет ясен потенциал извлекаемых запасов.
- Будут ли завершены ГРР на ваших забайкальских месторождениях в этом году?
- По большинству лицензионных участков ведется первичная геологоразведочная работа – геофизика, геохимия, траншейное опробование. На Уряхе мы начали бурение, так как налицо высокий потенциал участка. Все проекты рассчитаны на несколько лет.
- Как вы оцениваете потенциал у месторождения Таборное?
- Это довольно перспективное месторождение, именно поэтому мы его купили /в октябре 2007 г/. Добыча там небольшая, но есть возможность существенно увеличить запасы. В этом году мы планируем пробурить на нем около 56 тыс. м разведочных скважин, в будущем году - не меньше. На месторождении невысокое содержание золота – около 1 гр./т, но оно содержится в легкообогатимых песчаниках. Кучным выщелачиванием извлекается до 75% золота, что позволяет получать хорошую экономику.
- Где берете деньги на развитие?
- Золотой бизнес компании входит в "Северсталь-Ресурс" - горнодобывающий дивизион "Северстали". Все наши инвестиционные проекты проходят одобрения в "Северсталь-Ресурсе", затем нашей же компанией и финансируются.
- Есть ли ограничения по размеру инвестиций?
- Таких ограничений нет.
- В текущих условиях, когда многие мелкие компании испытывают дефицит финансирования, будете пересматривать стратегию развития в сторону агрессивной скупки золотодобывающих активов?
- Мы постоянно рассматриваем активы для приобретения, никогда не останавливаемся. У нас очень квалифицированная группа по развитию бизнеса, включая геологов, которые постоянно наблюдают за ситуацией и предлагают новые объекты.
На сегодняшний день у нас сложилось неплохое понимание о качестве большинства активов, которые есть в России. Такое же понимание мы хотим получить о многих активах и запасах за пределами страны.
- По каким критериям вы определяете качество активов?
- Объем запасов, содержание золота, инфраструктура, сложность извлечения руды. Мы не интересуемся россыпями, маленькими месторождениями. Например, для grienfields-лицензий мы рассматриваем варианты с потенциалом ресурсов 50-100 тонн золота, для действующих и замороженных активов мы уже смотрим и на запасы в 20-30 тонн.
К примеру, предприятие с кучным выщелачиванием, производящее две тонны золота в год – это с большой вероятностью интересный для нас актив.
Плюс, почти всегда можно увидеть потенциал объекта. Редко бывает так, когда есть балансовые запасы в 20 т и нельзя найти больше ничего. Зачастую у месторождения есть фланги, всегда что-то недоразведано. Поэтому там, где 20 тонн, - там, возможно, будет и 30 тонн.
- А бывает такое, что наоборот – купили, а при доразведке оказалось, что запасов меньше?
- С нами такого не случалось.
- Какие планы по инвестициям в уже имеющиеся активы на следующий год?
- Те объемы, которые у нас сейчас есть мы надеемся сохранить и в следующем году /в этом году "Северсталь" планирует инвестировать в 125 млн. долл. – ПРАЙМ-ТАСС/. Бюджетный процесс еще идет, все может меняться.
Сейчас, приобретая предприятие, мы делаем две вещи. Первое – проводим техническое перевооружение, потому что, как правило, имеющееся оборудование устарело. За прошедший год мы частично уже провели замены, будем проводить и дальше, техника должна быть качественной. И второе, мы планируем увеличение производства по всем нашим предприятиям.
- Как будет увеличиваться производство на предприятиях?
- На Суздали мы реализуем крупный инвестиционный проект, который нам позволит почти вдвое увеличить переработку руды. Суздаль обладает уникальной технологией обогащения упорных руд, а когда у нас что-то хорошо работает, мы стараемся делать этого больше. Сейчас там перерабатывается 270-300 тыс. т руды, мы планируем выйти примерно на 500 тыс. т собственной руды и собираемся также закупать сторонний сульфидный концентрат.
В Казахстане и в России есть масса предприятий, которые не знают, что делать с упорными рудами. По технологии BIOX /которая применяется на Суздали/ эта руда прекрасно обогащается. Сейчас там коэффициент извлечения – 72-73%, мы планируем его довести до 77-78%.
- Будет ли снижаться содержание металла в руде?
- Частично будет, но мы будем наращивать производство за счет объемов переработки руды. Конкретные цифры, это вопрос согласования бюджетных показателей. В этом году мы планируем увеличить уровень добычи по сравнению с 2007-м. Это само по себе будет неплохим показателем, потому что в этом году проходила интеграция, принятие решений по работавшему ранее менеджменту, налаживание многих процессов.
- По итогам 2008 г вы ожидаете производство 6 т золота?
- Постараемся приблизиться к этой цифре /+13% к прошлому году по проформе – ПРАЙМ-ТАСС/. В 2009 г планируем дальнейший прогресс.
- Прошло уже более полугода с момента покупки Celtic, как вы сегодня оцениваете эту сделку?
- Мы считаем, что эта однозначно выгодная для нас покупка. Нас устраивали и активы и рыночная стоимость акций компании. Сделка была выгодной, скорее всего и для прежних акционеров Celtic - они получили наличные деньги.
Celtic, помимо прочего, обладает очень хорошей и полезной технологией BIOX, мы видим в ней большой потенциал.
Кстати, сделка с Celtic – одно из первых недружественных поглощений, которые российские металлургические компании проводили на Западе. До 2007 г я не могу вспомнить таких поглощений.
- Почему акции Celtic падали на протяжении последних лет?
- По-настоящему это было связано с тем, что компания приобрела лицензии, которые она потом, так или иначе, потеряла. Самая известная история – это Нежданинское месторождение, которое было продано "Полюс Золоту" примерно за 80 млн. долл., а Deutsche Bank оценил ее в 900 млн. долл.
Рынок очень положительно оценивал Нежданинское и после потери этой лицензии инвесторы стали продавать акции компании.
- Пересматривалась ли инвестиционная программа компании?
- Мы в несколько раз увеличили инвестиционную программу на активах Celtic. Прежняя компания не имела средств для необходимой модернизации мощностей и ГРР, компания бурила всего несколько тысяч метров разведочных скважин в год. "Северсталь-Ресурс" в разы увеличивает ГРР.
Сейчас рассматриваем варианты реанимации рудника Жерек, в середине следующего года возможен его запуск. Все фонды там сохранены – ЗИФ и карьер законсервированы. Нужно просто решить, какие именно блоки будут извлекаться из карьера, что еще можно выжать из существующей там недоизвлеченной кучи.
- Покупка Балажала готовилась еще в Celtic или это сделка "Северстали"?
- Покупка Балажала – совершенно отдельная сделка.
- Что "Северсталь-Ресурс" планирует делать с Шорским молибденовым рудником в Казахстане, который достался компании вместе с активами Celtic?
- "Северсталь" владеет 50% в этом руднике, вторая половина принадлежит Степногорскому горно-химичесчкому комбинату. Сейчас решается, продолжать ли работать далее в этом партнерстве - в принципе, молибден является не совсем профильным для нас активом и месторождение само по себе не очень большое.
- Какие запасы у месторождения и сколько на нем добывается?
- Запасы порядка 12 тыс. т молибдена, добывается порядка 500 т руды, с содержанием 0,12-0,16%.
- Возможна ли диверсификация "Северсталь-Ресурса" в другие металлы?
- Диверсификация возможна. К примеру, нам интересно серебро – оно очень близко к золоту и по добыче, и по извлечению, и по формированию цены /часто просто делят на 50 запасы серебра, чтобы получить золотой эквивалент/. В платиноидах несколько другая ситуация, их оборот в России регулируется по-другому – их нельзя просто так продавать как золото банку.
- В целом, на сегодняшнем рынке, когда все сырье дешевеет, что может быть интересно для компании?
- Думаю, что сейчас самое интересное это - наличные деньги. На них можно много чего купить. А если серьезно, то, можно, например, покупать менее рентабельные компании, которые наиболее чувствительны к колебанию цен.
И вообще, лучше всего расти на низком рынке, а на высоком копить деньги. Только не у всех это получается, надо быть очень хладнокровным.
- "Северсталь" планирует участвовать в конкурсе на освоение Сухого Лога, в чем ваше конкурентное преимущество?
- Наши преимущества - сильная профессиональная команда и финансовые возможности. Если потребуется, мы сможем разрабатывать это месторождение самостоятельно.
На сегодня Сухой Лог - один из самых хорошо изученных и разведанных объектов в России. Месторождение нам понятно как геологически, так и технологически. Думаю, что мы готовы к работе на нем. Окончательное решение зависит от условий конкурса, который пока не объявлен.
- Согласно последней презентации, себестоимость производства золота у "Северстали" – 490 долл. за унцию. Какой прогноз по издержкам на будущее?
- Думаю, нам предстоит хорошо поработать, чтобы сохранить этот показатель. К сожалению, инфляция играет против нас. Но менеджмент настроен на постоянное повышение объемов производства, извлечения металла, производительности труда и оборудования. Все это – рычаги контроля удельных затрат.
- Есть ли у компании потенциал в снижении издержек?
- Конкуренция в золотой отрасли - это, по сути, и есть борьба издержек. Компании не могут конкурировать между собой в маркетинге, логистике и качестве – слитки у всех одинаковые, рынок покупает весь объем производства по равной цене. Поэтому, у кого ниже себестоимость, тот получает больше прибыли.
Для нас снижение издержек возможно за счет масштабов. При увеличении производства доля фиксированных затрат, например, поддержания вахты, в себестоимости будет падать. Кроме того, в развивающейся компании должна повышаться производительность труда, для этого мы модернизируем мощности, делаем производство более эффективным.
Конечно, все мы подвергнуты инфляционному давлению. В России, только по официальной статистике, инфляция около 15%. Поэтому, вряд ли приходится говорить о снижении себестоимости производства в 2009 г, задача – сохранить cash cost на прежнем уровне.
- Может быть возможно оптимизировать закупки топлива и электроэнергии?
- Сейчас мы максимально используем синергию в рамках нашего дивизиона – топливо и прочее сырье для всех дочерних компаний "Северсталь-Ресурса" закупается централизовано. У нас, к сожалению, в Нюрюнгри /месторождение Таборное/ есть такой недостаток – электроэнергия вырабатывается на дизельном генераторе. Мы рассматриваем возможность строительства мини-ГЭС мощностью около 5-8 мВт на этом месторождении.
В настоящее время там работает команда проектантов, которая изучает местность, смотрит на проницаемость пород. Электростанция в общую сеть входить не будет, мы нашли производителя, который может нам ее построить.
Стоимость станции составит порядка 10 млн. долл., цена будет варьироваться от рельефа и пород в месте строительства.
- Справедливо ли оценены российские золотодобывающие компании сегодня?
- Мультипликаторы по нашим компаниям сейчас существенно ниже, чем по международным. Если посмотреть на молодые компании-юниоры, не связанные с Российской Федерацией, то они оценены в 2 раза выше.
В то же время Россия ничем не отличается с точки зрения золотодобычи от других стран. У нас нормальное законодательство и по минерально-сырьевым ресурсам, и по обороту металла. Поэтому, я считаю, что нынешняя ситуация на рынке в России - это возможность для инвесторов получить высокую доходность, входя в эти активы.
- Можете оценить золотые активы "Северсталь-Ресурса"?
- Это работа рыночных аналитиков. Наше преимущество именно в том, что нам не надо беспокоиться о цене актива. Другие, я уверен, плохо спят ночью, потому что смотрят на свои акции и хватаются за сердце - у них нет времени думать о производстве.
- В прошлом году Алексей Мордашов говорил, что через 5 лет компания будет серьезным игроком на рынке золота и примет решения о продаже или выходе на IPO.
- Давайте не забегать слишком далеко вперед. Нам еще нет и года, а рынок полон неопределенностей.
- Какая средняя цена реализации золота у компании в 1-м полугодии?
- Чуть выше 900 долл. за унцию. Она была несколько выше, чем средняя по рынку. Мы смогли накапливать металл и в нужные нам моменты продавать его по более выгодным ценам.
- Ваш прогноз цен на золота?
- В краткосрочной перспективе рынок будет очень волатилен. Действия, к примеру, казначейства США, конечно, несколько снизили рост цен на металл, но так как фундаментальных экономических проблем эти действия не решают, то думаю, что рост продолжится.
Когда начнут снижаться прибыли компаний, вновь поползут вниз индексы акций, инвесторы вновь обратятся к золоту, как тихой гавани. Такие по масштабу кризисы быстро не заканчиваются, скоро мы увидим его последствия в реальной экономике. В общем, надеюсь, что цены в 2009 г приблизятся к 1000 долл. за унцию.
Есть еще два позитивных драйвера. Во-первых, добыча золота снижается по всему миру. Недавно озвученные прогнозы по росту инвестиций в ГРР по золоту подтверждают утверждение, что доступных запасов становиться все меньше.
По мере снижения производства, предложение может опуститься до уровня, когда оно уже не сможет удовлетворять реальный спрос со стороны ювелирной отрасли, промышленности и стоматологии, не говоря уже об инвестиционном. Соответственно, цены вырастут.
Второй драйвер – маржинальные производители золота в ЮАР. Недавно Harmony сообщила, что себестоимость унции у нее выросла до 609 долл. за унцию, думаю, что в ближайшее время это значение вырастет до 650 долл. – рудники становятся все глубже, добывать золото все труднее. У этого уровня сформировалась своеобразная поддержка, ниже которой золото не должно упасть в долгосрочной перспективе.
"Северсталь Ресурс" управляет горнодобывающими предприятиями, входящими в российскую промышленную группу "Северсталь". Компания планирует увеличить добычу золота в 2008 г до 5,8 - 6 т /186,5 - 192,9 тыс. унций/ против 5,3 т в 2007 г. В 1-м полугодии 2008 г золотодобывающие предприятия компании продали 2 т золота.
Ключевыми золотодобывающими активами "Северстали" являются месторождения Суздаль и Жерек /Celtic/ в восточном Казахстане, производит золото с использованием технологии биовыщелачивания BIOX. Кроме этого "Северсталь" владеет несколькими действующими золотодобывающими предприятиями и лицензиями на право разведки и добычи золота в Иркутской и Читинской областях, а также в Якутии и Бурятии. Их ресурсная база оставляет более 410 т золота.
Большая часть акций "Северстали" /82,37%/ принадлежит Алексею Мордашову, 17,63% торгуются на бирже.
Просмотров: 4286
|
Infogeo.ru