03.04.06. Аналитики повысили прогноз финансовых показателей НЛМК на 2006 год Как сообщается в обзоре Дойче ОФГ, прогноз выручки НЛМК в текущем году увеличен на 10% - до $4,562 млрд., EBITDA - на 29%, до $1,964 млрд., чистой прибыли - на 35%, до $1,253 млрд.
Между тем эксперты по-прежнему ожидают снижения рентабельности EBITDA комбината в 2006 году до 43% с 48% годом ранее.
Поводом для пересмотра модели оценки НЛМК стало заявление компании о достигнутых соглашениях, предусматривающих приобретение 82% акций ОАО "Алтай-кокс" (теперь доля НЛМК в "Алтай-коксе" составит около 88%) и 100% "Прокопьевскугля" примерно за $750 млн. "Мы воспользовались этой возможностью, чтобы внести ряд небольших изменений в нашу модель. В частности, был учтен новый прогноз среднего курса рубля к доллару на 2006 год, составляющий 27,8 руб./$1", - сообщается в обзоре.
По мнению аналитиков Дойче ОФГ, эта покупка знаменует новый этап в развитии одной из самых рентабельных металлургических компаний мира, в результате чего появится полностью вертикально интегрированная структура, обеспечивающая все свои потребности в железной руде и коксе.
Однако в связи с тем, что финансовые данные "Прокопьевскугля" недоступны, поскольку до последнего времени предприятие было частным, эксперты оценивают сделку с рядом консервативных допущений, отмечается в обзоре.
Аналитики ожидают снижения выручки угольных компаний в соответствии с прогнозами цен на уголь. Согласно оценкам Дойче ОФГ, рентабельности EBITDA угольного бизнеса будет постепенно снижаться с 30% в 2006 году до 25% в 2008 году.
В то же время они считают, что на данный момент можно говорить об относительной стабилизации цен на сталь (с начала года цены на горячий прокат, экспортируемый из СНГ, выросли на 17%), что должно положительно сказаться на продажах НЛМК. "Хотя цены на коксующийся уголь в России снизились, значение покупки "Алтай-кокса" и "Прокопьевскугля" для НЛМК заключается, прежде всего, в превращении комбината в вертикально интегрированную компанию. Теперь в течение ближайших пары лет меткомбинат сможет полностью обеспечивать собственные потребности в угле и железной руде. Высокая рентабельность и полная интеграция должны обеспечить большую стабильность денежных потоков НЛМК по сравнению с конкурентами", - отмечается в обзоре.
Однако эксперты отмечают, что структура капитала НЛМК остается неэффективной, так как при нулевой задолженности на балансе компании накоплены денежные средства на сумму $1,5 млрд. "Мы ожидаем, что НЛМК продолжит приобретение активов, а также прольет свет на потенциальный синергетический эффект от присоединения уже купленных предприятий. Компания по-прежнему сталкивается с рисками изменения цен на сталь, однако ей удалось полностью ликвидировать свою зависимости от поставок сырья", - подчеркивают аналитики Дойче ОФГ.
Они подтверждают рекомендацию "покупать" для акций НЛМК. Прогнозная стоимость этих бумаг, рассчитанная экспертами, составляет $2,47 за штуку.
Интерфакс |
http://www.infogeo.ru | 1306
|